央行7天净投放上万亿 流动性紧张暂缓

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在央行连续几天注入净资金后，上海银行(601229，BUY)的银行间同业拆放利率(Shibor)终于在12月22日长期下跌。

"在1-7天内，资金被淹没，许多扣分点被融化."一位来自一家大型股份制银行的人士表示:“昨天和今天，这家大银行都为新年筹集了资金。虽然金额很小，但价格并没有那么夸张。”

与市场反馈一致的是，shibor隔夜利率当天下跌，利率连续7天保持平稳。然而，长期基金继续保持上升趋势，r1世博园指数在一个月内上涨1.61个基点，至3.2371%。

但是，由于年底mpa评估的影响、春节期间现金需求的增加等因素，资金短缺的情况今后还会继续。

财政限制暂停

受多个正面消息的影响，银行间市场的流动性紧张在21日有所缓解。22日，短期资本价格也开始下降。12月22日，上海银行间同业拆放利率隔夜市净率下降0.4个基点，至2.3410%，这是继隔夜市净率连续7个交易日上涨后的首次下跌。7天市净率为2.5440%，与前一天持平。

尽管shibor一夜之间下跌，但长期基金继续保持上涨趋势。14天期shibor上升1个基点，至2.7465%，而1个月期shibor上升1.61个基点，至3.2371%，创下连续30多个交易日上涨的纪录。

“新年还是比较少的，七八天，主要是一夜，三四天。”一家城市商业银行的交易员告诉《21世纪经济报道》。

前述华北基金公司的交易员也表示，基金期限是否跨年度将影响价格，基金期限跨季节、跨年度将非常紧张，而短期基金较多，这是正常状态。

“跨季节和跨年度基金主要与银行评估有关，因为银行评估系统对净资本有要求。在评估时，银行可能更倾向于吸收资金。”前述基金公司交易员表示。

事实上，资金是否紧张主要取决于大银行是否在融资，而融资将是宽松的，反之亦然。然而，机构的融资意愿涉及许多因素，其中央行的公开市场净投资和规模就是其中之一。

12月22日，央行在公开市场实现了600亿元的净投资。同一天，通过利率竞价的方式，推出了2200亿元的反向回购，包括1000亿元的7天品种、700亿元的14天品种和500亿元的28天品种。同时，反向回购到期金额为1600亿元。

数据显示，央行已连续几个交易日将资金投入公开市场。据wind称，从12月14日到12月22日，央行在公开市场7个交易日的累计净投资达到10240亿元，特别是12月16日，当没有mlf到期时，它向市场投放了3940亿mlf。此外，据报道，央行指示大银行通过x-回购释放流动性。

对于央行的多日净投资，前述城市商业银行人士称之为“久旱逢雨”。沈万红源(000166，BUY)在12月20日的一份研究报告中称，鉴于近几个月短期资本价格和中长期利率双双大幅上升的流动性紧张局面，央行增加了净投资，以稳定市场预期，避免恐慌蔓延。

上述城市商业银行的交易员表示，大银行释放资金的意愿也与机构情绪有关。一些机构可能有钱，但不敢轻易释放，因为目前市场非常不确定，资金可能有一天会短缺。

“前一段时间，受国海证券‘黑天鹅’事件影响，银行对非银行机构实施了严格限制。券商和基金的资金非常紧张，但自昨日以来，它们相对有所改善。”华北一家基金公司的一名人士22日表示。

资金紧张或持续到春节

根据上述大型股份制银行人士的说法，由于基金周期的跨年度考虑，下周超过7天的资金将会比较昂贵。

前述基金公司表示:“根据以往的经验，元旦后，财务状况会有所改善，但春节前资金会有点紧张，春节后也不会有问题。”

中信证券(600030，BUY)首席债券分析师明明认为，从市场流动性的角度来看，在年终评估、新年资金准备和2017年春节前期的组合下，流动性需求仍然很大。此外，随着海外央行政策的收紧，人民币贬值压力依然存在，资本继续外流，这将对资本产生持续压力。

尽管目前的资金短缺已经有所缓解，但上述基金公司仍认为，自11月底以来，基金的整体价格一直处于高位。“监管机构应该已经看到，许多机构的杠杆率很高，并希望进行挤压。”

今年9月，央行在一个月内重启了14天和28天的反向回购操作。根据中信托收团队的分析，重启28天反向回购可以改善政策利率曲线，化解市场杠杆和期限错配风险。

九州证券(Kyushu Securities)全球首席经济学家邓海清表示，从2016年8月底央行召开流动性会议开始，央行开始放大货币市场利率的波动，同时提高货币市场利率的中间价。货币市场对dr007加息20个基点，对r007加息50个基点。